Jefferies: ASV MI boomam iespējama masīva kapitāla iznīcināšana lētu ķīniešu modeļu dēļ

Investīciju bankas Jefferies globālais akciju stratēģijas vadītājs Kriss Vuds piektdien, 9. oktobrī, ziņojumā «GREED & fear» brīdināja, ka ASV mākslīgā intelekta uzplaukuma visticamākais ilgtermiņa iznākums būs «masīva kapitāla iznīcināšana», bet tirgus daļa aizies lētākiem ķīniešu atvērtā koda modeļiem. Bloomberg un citi mediji citē Vuda vērtējumu, ka Ķīna MI jomā kļuvusi par tehnoloģisku līdzinieci ASV.

Saskaņā ar ziņojuma atreferējumiem četri lielākie ASV hiperskeileri 2026. gadam paredzējuši aptuveni 695 miljardus dolāru kapitālieguldījumu, bet 2027. gadā summa varētu pieaugt līdz aptuveni 870 miljardiem. Vuds daļu šīs izdevumu plūsmas raksturo kā «malinvestment» — ieguldījumus projektos, kas, visticamāk, neatpelnīs izmaksas. Viņš arī norāda, ka infrastruktūras finansēšana arvien vairāk balstās uz aizņēmumiem, nevis naudas plūsmu.

Konkurences spiedienu Vuds saista ar OpenRouter platformas lietojuma datiem: nedēļā līdz 19. jūlijam ķīniešu MI modeļi apstrādājuši aptuveni 36,39 triljonus tokenu, savukārt vadošie ASV modeļi — aptuveni 7,39 triljonus. Modeļi, piemēram, Moonshot AI Kimi K3 un Zhipu AI GLM-5.2, tokena cenā esot aptuveni četras reizes lētāki nekā daži ASV alternatīvie risinājumi. Atvērtā koda licencēšana ļauj šādus modeļus plaši ieviest bez tām pašām maksas shēmām kā slēgtām sistēmām.

Septembra intervijā Vuds teica, ka viņa pamatscenārijs joprojām ir: hiperskeileri «neģenerēs atdevi, kas attaisnotu šos ieguldījumus», un «galu galā būs būtiska kapitāla iznīcināšana». Viņš brīdināja, ka brīdī, kad kredītirgi faktiski pārtrauktu finansējumu, «visa MI tirdzniecība varētu sabrukt». Vienlaikus pieprasījumu pēc MI pakalpojumiem viņš nenoliedz — risks, pēc viņa teiktā, ir ekonomikā un peļņas spējā.

Investoriem Vuds kā signālus min nākamo kapitālieguldījumu vadlīniju korekcijas, tokenu cenu un lietojuma datu dinamiku, kā arī to, vai hiperskeileri turpinās balstīties uz parādu. Pusvadītāju piegādātāji varētu vēl gūt labumu, kamēr finansējums plūst, taču jebkura izdevumu samazināšana atsauktos arī uz aparatūras piegādes ķēdi.